深圳事雷赛智能控制股份有限公司(下称“雷赛智能”)即将于4月17日上会，本次发行不超过2334万股，发行后总股本不超过9334万股，保荐机构为招商证券股份有限公司。雷赛智能的招股说明书一经披露就引来多方媒体的质疑，公司业绩与管理存在诸多难以掩盖的弊病。1、以个人账户代收零星货款 存偷税漏税嫌疑雷赛智能招股书称：公司下游客户数量多、区域分散，且多数规模较小；另外公司对货款的管理较为严格，尤其对中小客户或新客户通常采取‘款到发货’结算模式。但是在现有银行结算体系下，客户向公司账户转账存在对公业务受营业时间、网点和到款及时性的限制，因此公司以李卫星的名义开立了个人账户收取零星货款，并视同公司银行账户进行管理，最大程度上增加了客户付款的便利性，同时能使款项实时到账，公司确认后即为客户发货，提升服务质量和客户满意度，较好地控制销售风险。李卫星是雷赛智能财务部员工，目前持有雷赛智能70万股，比例为1%。2011年和2012年，上述代收款占相应客户销售额比例还达到了33.92%和21.89%，其中2011年总额还超过5110万元，接近雷赛智能2011年2.25亿元营业收入的四分之一。招股书称，为了规范公司资金管理，以上个人账户已于2012年8月全部销户，不再存在通过个人账户收取公司货款的情况。一位证券律师向媒体记者称，根据《公司法》规定，对公司资产不得以任何个人名义开立账户存储；个人银行结算账户用于办理个人转账收付和现金存取，公司之间交易的货款不可以直接转入个人银行结算账户，因此上述做法违规，而过去雷赛智能这么做也有一定的偷税漏税嫌疑。2、税收优惠和补助占五成净利雷赛智能的产品出口享受增值税“免、抵、退”政策，报告期内出口退税税率为17%。同时，其在2011年被认定为高新技术企业而享受所得税优惠，报告期内适用的所得税税率为15%。招股书显示，2011年至2013年，雷赛智能报告期内享受的增值税优惠和所得税优惠合计分别为1410.20万元、1578.71万元、1817.17万元，税收优惠占净利润的比重分别达到了29.29%、30.23%、29.41%。此外，报告期内，雷赛智能营还获得政府补助分别为348.12万元、1018.41万元，1429.73万元。据上述数据统计得出，报告期内，雷赛智能获得的税收优惠和政府补助合计分别为1758.32万元，2597.12万元、3246.90万元，占当期净利润的比重分别达到了36.52%、49.74%、52.55%。对此，招股书提示，若税收优惠政策或政府补助政策发生变化，公司盈利水平可能会受到不利影响。3、原材料高度依赖进口雷赛智能从事运动控制行业，产品主要包括步进驱动器、步进电机、多轴运动控制卡、单片机运动控制器、数字式直流和交流伺服系统等。其产品生产所需原材料：控制IC、驱动IC、功率器件、光耦等电子元器件约占公司原材料采购额的50%，然而这些电子元器件主要依赖进口。招股说明书称，目前国内尚无配套厂商生产，公司主要向境外厂商在国内的代理商或经销商采购，采购周期较长。由于该类电子元器件全球市场需求量较大，若境外元器件供应商产能不能及时扩大产能，或其它非人为因素导致供应延期，那么将对雷赛智能的产品生产产生不利影响。